建筑业主要由宏观经济增长和固定资产投资驱动。受国内宏观调控的影响，建筑业的增长在短期内有所放缓，但从长期来看，在国内城市化进程加快、国际承包业务逐渐成熟的背景下，中国建筑业具有广阔的发展前景。

最近行业盈利能力下降。建筑业是一个完全竞争的行业。受宏观调控、建材价格上涨、人工成本上涨等因素影响，建筑业成本短期内会上升，盈利能力下降。

关注细分的铁路建设行业。中国经济巨大，工业发展不平衡。

虽然国家从宏观总量层面实施经济调控，但对于整体发展滞后于国民经济发展水平的瓶颈产业，国家将加大政策扶持力度。目前，我国铁路运输和铁路基础设施的短缺已成为经济发展的主要障碍，加大铁路基础设施建设是十一五规划的重点内容。

行业主要风险因素。原材料价格上涨、经济增长放缓、通货膨胀、国际金融危机、国家对房地产的监管、人民币升值都会对公司利润增长产生负面影响。

1.建筑业发展前景广阔(1)宏观经济和固定资产投资是行业发展的主要驱动因素。国民经济的快速增长极大地促进了建筑业的发展。2002年以来，中国建筑业对国民经济的贡献率一直保持在5%以上。建筑业总产值从1985年的1亿元增长到2006年的50019亿元；增加值从1980年的1亿元增加到2007年的14014亿元。

(1)国内生产总值每增加100亿元，可以带动建筑业总产值增长1亿元。

对1995-2007年建筑业GDP和总产值的回归分析表明，建筑业与GDP之间存在较高的相关性，相关度高达。回归分析表明，国内生产总值每增加100亿元，就能带动建筑业总产值增长1亿元。

(2)固定资产投资规模基本决定了建筑业的国内市场规模。据国家统计局统计，2007年全社会固定资产投资117亿元，比上年增长25%。在固定资产投资增长的带动下，建筑业总产值也大幅增长。

我们还使用了1995-2007年的数据，以FAI为解释变量，建筑业总产值为解释量。两个变量的散点图显示两个变量之间有明显的线性关系，其决定系数为。回归分析表明，FAI每增加100亿元，建筑业总产值可提升4.3亿元。

根据我国未来固定资产投资情况，未来建筑业总需求预测如下：到2010年，建筑业总产值(营业额)预计超过9万亿元，年均增长7%，建筑业增加值将达到15000多亿元，年均增长8%，约占GDP的7%。

(2)基础设施建设和城市化是产业发展的具体动力

(1)交通基础设施建设

从国际经验来看，大规模的基础设施建设和城市化是发展中国家走向发达国家的必要发展阶段。一般来说，大多数发达国家要经过近30年的建设，才能基本形成相对完善的交通基础设施。中国的大规模基础设施建设真正开始于90年代中后期。按照平均30年甚至40年的建设周期，我国的基础设施建设还只是处于建设初期。在交通基础设施建设领域，中国与发达国家的差距甚至更大

随着我国城市化进程的逐步推进，“住宅产业化”进程大大加快。根据研究，中国的城市化率每增加一个百分点，GDP增长就会增加两个百分点以上，城市人口就会增加1600万。如果按人均20平方米计算，新增住房需求将为3.2亿平方米。

预计中国城市化率的加速增长期将持续到2020年，届时中国城市人口将占总人口的65%。

相对于现有城市人口，意味着未来10年新增城市人口约为1.6亿，这将带来住房、交通、公共建筑等基础设施的巨大需求。

在过去的两年里，中国的房地产市场经历了爆炸性的增长。为了促进房地产市场健康发展，国家出台了一系列宏观调控政策，房地产投资过快增长得到初步遏制。然而，从总投资来看，房地产市场的建设需求仍然是民用建筑行业的主要市场。

第二，最近建筑业盈利能力下降。(1)经济增长速度放缓。今年，全球经济增长速度放缓，能源、食品等初级产品价格上涨，外部经济环境高度不确定。

据国家一季度统计，国内生产总值(GDP)61491亿元，同比增长10.6%，比去年同期下降1.1个百分点。固定资产投资增速稳步上升，增速25.9%，比去年同期快0.6个百分点。但目前的宏观调控政策不会长期改变，固定资产投资过热的状况会进一步改善，固定投资增速会逐渐放缓。1-4月，全国社会消费品零售总额33697亿元，同比增长21.0%，消费对经济增长的贡献继续扩大。中国出口3059亿美元，同比增长21.4%，下降6.4个百分点，实现贸易顺差414亿美元，同比下降49亿美元。净出口对经济增长的拉动作用减弱。数据显示，“三驾马车”降低了对经济的拉动作用，中国宏观经济增长放缓的趋势已经开始显现。目前，中国经济工作的重点仍然是通过双重收紧宏观调控政策来限制投资

（二）成本上升给建筑企业盈利能力带来变数

（1）建筑材料价格持续上涨

2007年10月份开始，钢材的价格持续上涨。2008年2月份以来，铁矿石涨价65%，建筑钢材价格较2007年涨幅明显。受雪灾的影响，我国今年前两个月累计水泥产量为1.4亿吨，同比下降2.80％，供给的减少导致水泥价格的上涨。2008年，我国建筑原材料上涨的局面不断加剧，春节以来国内建筑材料的涨幅普遍在20%-40%左右。

国家统计局数据显示，5月份我国工业品出厂价格指数（PPI）较去年同期增长8.2%，涨幅比去年同期加快5.4个百分点，连续第五个月创下三年以来的月度新高。其中，生产资料出厂价格同比上涨9.2%，汽油、柴油、原煤价格分别上涨11.0%、11.8%、24.1%，能源价格涨幅突出。煤炭成本约占水泥生产成本的40％-50%，铁矿石和煤炭构成了建筑钢材生产的主要成本，而原材料和能源价格的提高，使建筑材料价格涨幅不断增加。

（2）劳动力成本不断提高

随着建筑业在国民经济中的地位不断提高、建筑业规模的不断扩大，我国加大了对建设工程安全方面的监管力度，进一步完善了安全生产法规和技术标准等相关制度的建设，使建筑业的劳动力成本有所上升。2008年新的《劳动法》开始实施，增加了建筑企业用工的隐性成本。

2007年，我国经济进入通货膨胀的上升通道，居民消费价格指数（CPI）上涨4.8%，涨幅比上年提高3.3个百分点，物价增长、通胀水平提高必然带动劳动力成本不断增加。

（3）建筑企业议价能力较低，成本上涨必将减少行业利润。

建筑企业施工总成本中原材料约占50%-60%，人工成本约占5%-10%，原材料价格持续上涨，劳动力成本不断提高，建筑企业成本大幅上升，对于建筑行业利润有很大影响。虽然目前开口合同在建筑行业占主流地位，建筑企业有一定的二次议价能力，但建筑业的上游建材行业具有较强的成本转嫁能力，而作为建筑业下游的基础设施、房地产等行业具有很强的议价能力，生存在两者之间的建筑企业，其利润降低将成为不争的事实。

三、铁路建设行业机会凸显

（一）我国交通基础设施建设发展不平衡

随着我国经济迅速发展，工业化与城市化的脚步不断加快，基础设施的投资和建设成为我国经济发展的重要基础。在上世纪90年代中期，我国进入大规模的基础设施建设时代，交通运输基础设施建设更是成为发展重点。

上世纪80-90年代，我国借鉴美国交通运输发展模式，将公路基础设施建设列为发展的重点，而对铁路建设投资相对不足，我国人均铁路里程与发达国家存在较大差距。

近年来，随着我国经济发展，铁路运力明显不足。为了解决我国铁路建设滞后的问题，国家加大了铁路投资力度，使我国铁路建设进入了一个新的黄金发展阶段。

（二）“十一五”期间交通基础设施投资力度加大

在“十一五”规划中，国家对交通基础设施投资高达3.8万亿，比“十五”期间增长73%。

“十一五”期间，铁道部的投资预算为1.25万亿，相当于“十五”计划的四倍多。《铁路“十一五”规划》提出，将新建17,000公里铁路线，包括7,000公里客运铁路专线；将8,000公里现有铁路升级提速；将15,000公里铁路线升级为电气化铁路；将国内高速铁路线的总里程延长到20,000公里以上；到2010年底，将国内铁路网络的营业总里程延长到90,000公里。

（三）铁路建设投资规模将有所提高

我国铁路建设投资规模空前高涨，2006年我国铁路完成基本建设投资1,亿元，较2005年增长76.4%，2007年完成的铁路基本建设投资高达1,亿元，较2006年增长14.1%。

我国铁路投资规模在2005-2006年快速增长后，投资增速有所减缓。

按照《铁路“十一五”规划》目标，2006-2010年，我国铁路投资12,500亿，年均投资2,500亿，当前我国铁路投资规模与“十一五”发展规划要求仍有一定差距。2008年初铁道部披露，今年我国铁路全年计划完成基本建设投资3,000亿元，新线铺轨4,415公里，复线铺轨3,405公里。虽然相关数据显示，2007年我国铁路投资增速有所减缓，但未来几年铁路投资规模仍将保持稳步增长，随着我国铁路投融资体制改革的发展，铁路投资资金不足的局面将逐步得到改善，铁路建设高速发展的局面仍将延续。

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