2020年5月20日，股票代码“”告别“一汽汽车”，转投“一汽解放”。

随着重大资产置换的完成，公司名称由一汽汽车股份有限公司变更为一汽解放集团有限公司，主营业务由乘用车变更为商用车R&D及销售。公司董事会也做了相应的变动。

这是借壳上市，无论是公司还是所属的一汽集团都是如此，就像集团内部评价的“奔腾解放了，解放了才能驰骋”。奔腾，位于自己品牌的第二梯队，是一汽轿车的核心资产。

许多业内人士告诉一位旅行者，从一汽李霞到一汽解放的一系列资本运作，可能为一汽集团整体上市铺平道路。

对于投资者来说，国内商用车龙头一汽解放的营收和盈利水平更加充裕，上市公司盈利能力增强；至于一汽集团，解决了长期以来两家上市公司以乘用车为主的横向竞争问题，理顺了集团内部关系。

借壳上市的直接关联方也可以受益：奔腾自此回归一汽集团，成为未上市全资子公司，资产不再对外公布；解放思想可以拓宽融资渠道，让优质资产证券化发挥更大价值。

几家经纪机构对一汽解放给予了增持或买入评级。天丰证券认为，重卡行业多年来一直处于稳定格局，销售冠军一汽解放市场份额保持在20%以上，产一汽集团上市公司最新动态品结构也符合行业方向。随着国内重卡需求从基础设施向物流的转变，一汽解放拖拉机的比重有望增加，在该领域的领先地位更加稳定。

当日开市后，一汽解放股价迅速上涨，截至下午收盘，报价为每股1.83元，市值1亿元。

解决集团内部竞争的弊病

一汽轿车上市主体的变更，主要解决一汽集团内部产业内竞争历史遗留的问题。

一汽汽车和一汽集团两家上市公司*圣李霞(原名“一汽李霞”)的主营业务是乘用车：一汽奔腾和一汽马自达是一汽汽车的核心品牌，李霞品牌是一汽李霞的代表。同时还有一汽大众、一汽丰田、红旗等乘用车业务，内部竞争明显。

如果上市公司主营业务与其控股股东相同或相近，则双方形成直接或间接的竞争关系，即横向竞争，横向竞争问题可以通过转让和收购彻底解决。

2011年，控股方一汽股份有限公司承诺在五年内通过资产重组整合乘用车业务，解决一汽汽车与一汽李霞的横向竞争问题。到2016年，一汽表示无法兑现承诺，将再延长三年。对此，一汽还被证监会发出了警告信。

2019年，一汽李霞开始整合，连年亏损。成立22年的一汽李霞，将与汽车生产相关的土地、厂房、设备、资质等资产，投入到与新的汽车制造力量博骏汽车新成立的合资公司。随后，一汽持有的一汽李霞股份被无偿转让给中铁物资有限公司，一汽李霞与一汽集团彻底脱钩。

一汽集团对另一家上市公司一汽汽车的整合也在同时进行。2019年3月，一汽轿车首次透露重大资产重组信号；8月份披露了资产重组的详细方案：一汽解放100%股权和一汽轿车100%股权估值为亿元，两者差额为亿元，通过发行股票和现金支付。2019年9月，该方案获得国务院国有资产监督管理委员会批准；2020年2月，获得证监会无条件批准。

随着一汽汽车上市主体的变化，上市公司的主营业务从乘用车转向商用车，原一汽汽车旗下的一汽奔腾、一汽马自达等乘用车资产被置于集团内部和上市公司外部，从而解决了上市公司的融资难题

“奔腾解放了，解放可以驰骋。”

一汽解放借壳上市在业内普遍被认为是优质资产证券化。

一汽解放的主要产品包括重型卡车和发动机。根据2019年发布的销售数据，重型卡车、中型卡车和轻型卡车累计销售33.6万辆，其中重型卡车27.5万辆，连续四年位居行业第一，市场份额为23.4%，比2018年增长0.7%。

经过2020年疫情的冲击，作为国内第一家复工的商用车企业，一汽解放也保持了良好的增长态势，甚至超过了往年。一位旅行者了解到，销售方面，2020年1-4月累计销售17.6万辆，其中中重型卡车15.3万辆，为历史同期最高；产量方面，4月日均产量达到1625辆，比2019年平均水平高出10.9%。3月和4月创下了新的月度生产记录。

卡车厂总装车间主任王义强对旅行者说：“我们车间正常产量是每天500-510辆。2月10日复工第一天，因为员工刚放长假，工作效率不高，日产量470辆。随着岗位的熟悉和人员的回归，三天后日产量达到500辆，三月份已经恢复到正常生产水平。”

天丰证券认为，未来几年重卡年销量将维持在105万辆左右，一汽解放有很大的销售和降本空间，盈利能力有望进一步提升。预计2020年至2022年公司净利润分别为33亿、37亿、42亿。

对于市场地位相对较弱的一汽马自达和一汽奔腾来说，不需要公布资产，就有机会做出更多的战略布局，同时也能从集团获得更多的资源，可以说是“解放”了。

一汽汽车此前披露的2019年年报中，全年汽车销量为1万辆，同比增长3.11%；收入1亿元，同比增长8.38%。但上市公司股东应占净利润仅为5277万元，同比下降74.05%。扣除政府补贴等非经常性损益后，利润直接变成负数，年亏损2.9。

近年来，由于在售车型不多，一汽马自达销量同比不断下滑，2019年的销量为9.1万辆，未完成11万辆的全年目标。

回归集团后，一汽马自达的大股东由一汽奔腾变更为一汽集团，集团将持有其60%的股份。同时，一汽集团还将设立马自达事业部，一汽马自达将上升到与一汽-大众、一汽丰田等合资公司同一地位。汽车分析师张翔认为，以前一汽马自达的级别比较低，现在和一汽丰田、一汽-大众处于同一管理层级，这样做信息交流会更畅通，经营决策也更加自主。

同期回归后，承载了自主品牌向上希望的奔腾品牌则更加前景辽阔。目前奔腾的销量保持上升态势，2018年和2019年各自卖出了8.6万和11.4万辆汽车，并在2020年直接挑战20万辆的目标。奔腾希望到2025年销量达到150万辆，进入自主品牌第一阵营。

整体来看，奔腾在集团中的销售份额和体量仍然较小，竞争力有待加强。2020年1-4月，奔腾累计销量为2.94万辆，同比增长13%，但弱于同为一汽集团自主品牌的红旗，后者四个月间的销量为3.95万辆。

根据一汽集团在2019年年终工作会上发布的信息，从2020年到2022年将给予奔腾共计24亿元的资金支持，以帮助其在原有基础上加快发展步伐。（责编/杨佩谦）

一汽轿车资产重组上会 “一汽系”上市公司股价集体上涨

来自“特定授权”的图像

作者佟增乐

编辑杨亚茹

作为六大国有汽车集团中唯一没有实现整体上市的汽车企业，一汽集团再次加快整体上市。

2月17日，一汽汽车宣布，根据中国证监会《并购重组委2020年第4次工作会议公告》号公告，中国证监会M&A委员会拟于2020年2月18日召开2020年M&A委员会第四次工作会议，审议公司重大资产置换、发行股票和支付现金购买资产及关联交易事宜。公告称，此次重大资产重组是一汽汽车与一汽解放的资产互换。

根据有关规定，一汽汽车的股票将于2月18日停牌，公司将在收到M&A委员会的审计结果后宣布复牌。

目前，一汽集团有四家上市公司：一汽汽车、一汽李霞、一汽付伟和祁鸣信息。受此消息影响，截至2月18日上午，一汽李霞收于4.14元/股，涨幅1.22%；一汽付伟以人民币/股收盘，上涨0.15%；祁鸣信息以8.97元/股收盘，上涨0.45%。

事实上，一汽汽车的资产重组并非空穴来风。

2019年4月11日，一汽汽车宣布，一汽汽车拟使用除一汽金融股份有限公司、新安汽车保险股份有限公司股权外的全部资产和负债及部分预留资产作为套期资产，并以中国第一汽车股份有限公司持有的一汽解放汽车股份有限公司100%股权的等值部分进行部分资产调整后进行置换。

此外，2019年9月27日，一汽汽车股份有限公司宣布重组计划已获SASAC批准。根据此前披露的重组草案，一汽汽车将以亿元人民币的价格将其持有的该车有限100%的股权和一汽解放的资产进行交换，差额主要通过定向增发来弥补。这也意味着未来一汽轿车的主营业务将从乘用车转向商用车。

但2019年11月29日，一汽汽车突然宣布取消通过重大资产置换、股票发行、现金支付等方式购买一汽所持100%股权交易计划中筹集的部分配套资金，相关对价由公司以自有现金支付。

在一汽集团的四家上市公司中，一汽汽车和一汽李霞主要从事乘用车业务。横向竞争的尴尬局面长期以来阻碍了一汽集团的整个上市进程。

早在2011年7月，一汽就在2016年6月28日做出不可撤销的承诺，通过资产重组或其他方式整合一汽轿车与一汽李霞两家上市公司的横向竞争。这种尴尬局面到现在都没有解决。

另一方面，一汽解放对一汽轿车的兼并重组，可以算是相当优质的资产。一汽解放成立于2002年，是一汽集团生产和开发商用车的子公司，也是中国最大的商用车制造商之一。2019年底，在一汽解放2020年业务年会上，一汽集团副总经理、一汽解放董事长胡介绍，一汽解放品牌价值已突破1亿元。

如果一汽汽车的交易能够成功实现，将有助于改善一汽汽车的盈利状况，解决一汽集团横向竞争的遗留问题。就一汽集团而言，无论是为了适应企业股份制改革的要求，还是为了自身的发展，一汽集团整体上市显然迫在眉睫。

编辑：杨亚茹

标签： #一汽集团上市公司最新动态