12月份快递增速超预期，行业全年保持高速增长
国家邮政局近日公布2019年12月快递行业运营情况。
业务量：增长率24.3%
1)12月，全国快递服务企业业务量达到67.3亿件，同比增长24.3%，增速同比放缓，环比上升。其中，国外和国际部分同比分别增长32.4%和45.7%，同城部分同比下降6.1%，降幅有所收窄。
2)2019年累计完成1亿件，同比增长25.3%。其中，异地、同城、国际业务量分别达到亿件、亿件、14.4亿件，同比增长33.7%、-3.3%和29.9%。
业务收入：增速26.7%，单票收入同比增长2%
1)12月份，业务收入达到亿元，同比增长26.7%。2019年，累计业务收入为人民币亿元，同比增长24.2%。
2)单程票收入：12月份，单程票收入为人民币元，同比增长2.02%，主要是由于国际零部件价格上涨。2019年快递平均单价同比下降0.87%，降幅收窄，但单票收入整体下降趋势没有改变。
快递行业集中度持续提升，2019年CR8为82.5，同比增长1.6%。中小企业生存空间继续被挤压，市场份额继续集中在一线。同时，得益于“双12”期间电子商务的不断推进、活送的爆发以及比19年早20年的春节，节前商品购买潮提前至12月，对12月的快递需求产生了积极影响。根据国家邮政局的数据，12月12日共收集到4.01亿件，同比增长24.6%，创历史同期新高。总体而言，2019年电子商务和快递的繁荣继续保持较高水平，年业务增长率超过25%。在品多多、直播等平台的带动下，行业有望保持快速增长。
顺丰的业务增长率接近60%，再次引领行业
顺丰控股、申通快递、童渊快递、大云有限公司先后在12月公布了快递业务数据。具体来说，顺丰快递继续发力，业务量增长近60%，创造年度新高，同时继续引领行业平均增速；在专营快递企业中，大云增速最高，其次是童渊和申通，但仍保持较高的增速。单票收入下降趋势继续放大，反映出价格战将持续。
业务量：顺丰继续发挥实力，增速领先行业
顺丰、申通、童渊、大云12月快递业务量分别为5.84亿件、7.66亿件、10.23亿件、11.25亿件，同比分别增长57.84%、26.09%、32.15%和48.61%。
在业务量方面，在“双12”、“过年”等电商促销的带动下，12月份快递公司业务量有不同程度的增长，其中大云以11.25亿件的成绩成为四家上市快递公司中完成量最高的公司，成功实现了2019年突破100亿件的重大战略目标。第二个是童渊，连续两个月超过10亿件。
在业务量增长方面，上市公司的业务增长率远高于国家邮政局公布的24.3%的行业平均增长率。除申通外，增速一直保持在30%以上，顺丰以57.84%的增幅领跑，创历史新高，增速连续4个月超过35%。其次是押韵和机智。
月度数据显示，顺丰、申通、童渊和大云2019年的业务量分别增长25%、44%、36%和43%，全年保持较高的增长率。顺丰的市场份额保持在7.6%，而申通、童渊和大云的市场份额分别为11.6%、14.3%和15.7%，其中
12月份，特许快递企业的收入增长率最高，如果排除调度费收入的影响，我们推测大云的收入同比增长约32%，其次是申通(26.33%)，童渊同比变化最小，仅增长4.72%。从月度数据来看，2019年大云、申通、童渊的年收入分别为323.4亿元、226.8亿元、269.3亿元，同比增长约36.8%(不包括调度收入的影响)、35.6%、32%。
单程票收入：价格战继续
12月份，单票收入整体仍呈下降趋势，龙头企业价格战持续。
顺丰12月份单票收入同比19.3元，同比下降18.94%，主要是产品结构下滑。在通达部，申通的单票收入同比持平，主要是公司没有改价格；大云的单程票收入是3.04元。我们计算，如果排除分销费等收入影响，同比下降11.06%左右；童渊的单程票收入为2.73元，同比下降20.76%。
环比来看，12月申通单票收入小幅下降0.87%，顺丰下降2%。大云和童渊分别下降了7.43%和7.52%。
从月度业务数据来看，2019年各快递企业单票收入同比下降，其中顺丰下降5.4%，大云下降5%左右，申通下降5.5%，童渊下降10%。
回顾2019年，快递行业保持高速增长，业务量增长25.3%，超过年初预期。但价格竞争依然存在，一线快递企业继续抢占市场，二三线快递企业加快清算。同时，由于一线快递企业在成本控制和服务质量上的差异，还会有进一步的分化。顺丰一直通过直销严格控制服务质量，发展新业务，加强差异化服务。关于通达部，从菜鸟数据来看，2019年通达部服务质量由高到低依次为中通大云童渊申通白石，其中中通和大云服务质量相近，童渊和申通服务质量相近，白石与前四家有一定差距。
展望2020年，随着传统电子商务下沉市场的不断发展和社会电子商务的崛起，我们预计快递行业将保持高度繁荣。根据国家邮政局近日发布的预测数据，预计2020年快递业务将达到740亿件左右，同比增长18%。
在快递行业同质化的背景下，成本优势将成为企业的核心竞争因素。我们建议关注顺丰控股，该公司加快了电商零部件的销量，成本控制能力极佳；大云公司在业务量、精细化管理、降低成本和提高效率方面保持了较高的增长。
风险警告：解除限售股禁令、竞争加剧和劳动力成本上升的风险
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